中国降级——重复日本的错误?

一些经济学家早就警告说,中国可能面临与日本相同的命运,债务驱动的经济繁荣最终将被多年的上瘾和停滞所取代。

在穆迪投资服务公司周三下调中国信用评级后,至少中国和日本的信用评级达到A1。

对中国和日本来说,这是一个象征性的时刻。这两个亚洲国家长期以来一直是对手,二战后它们的经济命运截然不同。

20世纪90年代,日本战后工业复兴达到顶峰,几乎成为世界上最大的经济体,而中国在多年经济管理失败后仍处于复苏阶段。

然而,自2001年加入世界贸易组织(世贸组织)以来,中国迅速超越日本,成为本世纪世界第二大经济体,挑战美国的霸主地位。

像穆迪这样的机构对中国经济提出的一些问题,与上世纪90年代初日本面临的问题颇有相似之处。穆迪等机构给中国经济带来的一些问题与日本在上世纪90年代初面临的问题非常相似。

像日本一样,巨额资本支出也是中国经济增长的核心。

到2010年,投资对中国经济年增长率的贡献将达到近一半,而1990年只有三分之一。

房地产价格的大幅上涨,远远超过家庭收入或办公室租金的增长,是当今中国和日本在20世纪80年代末的一个共同特征。

在日本泡沫的顶峰时期,东京的住宅房地产价格在一年内上涨了69%。

日本房地产投资者很快为他们的热情付出了代价。

到20世纪90年代初,日本的土地价格开始下降,持续了15年。

泡沫的破裂暴露了日本金融体系中一些监管不力的角落的脆弱性,这可能与中国目前的情况相似。

当时,日本不得不花费数十亿美元的公共资金拯救七家住宅贷款机构。

一些押注房地产价格上涨的非金融公司申请破产,如百货公司老板搜狗。

这种情况让人们想起影子银行和允许一些中国银行在不完全披露的情况下增加房地产敞口的会计方法。

经过多年的艰难时期,中国的房地产价格再次呈现强劲上涨,今年以来首都北京的房价上涨了16%。

另一个相似之处是,大约在1990年,日本人口似乎注定在未来15-20年开始下降,事实证明就是这样。

围绕人口老龄化和人口萎缩的预期导致了日本消费者和企业信心的恶化。

同样,联合国目前预计中国人口将在未来15年达到峰值,即2030年,然后急剧下降。

从数据来看,这两个国家今天怎么样?从几个指标来看,日本的情况比中国更糟。

尽管日本经济在2017年第一季度的年增长率为2.2%,表现相对强劲,但仍远低于中国6.9%的增长率。

日本的债务问题仍然比中国严重得多。

截至2016年第三季度末,中国对非金融部门(包括政府、企业和家庭)的信贷总额已升至国内生产总值的256%。

但是根据国际结算银行的数据,日本的比率高达惊人的373%。

日本央行行长高田春(HaruhikoKuroda)最近承认,中国拥有一些比较优势。

在东京举行的《华尔街日报》首席执行官会议上,他表示,日本在上世纪80年代末已经成为高度发达的经济体,经济增长率远低于6.5%,人口增长几乎停滞不前。然而,就中国目前的形势而言,人口仍在增长,城市化进程仍在继续。

黑田东彦表示,中国政府正在实施一项微妙的平衡措施。一方面,他们希望保持相对较高的经济增长率;另一方面,他们希望避免硬着陆。迄今为止,中国政府处理得很好。

然而,对日本仍然非常有益的一个衡量标准是,日本已经是一个富裕的国家。

根据世界银行的数据,日本2015年的人均国内生产总值为34,524美元,是中国8,069美元的三倍多。

虽然领导人必须处理许多结构性问题,但中国要成为一个富裕国家还有很长的路要走,这仍然是中国面临的一个重大挑战。

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